出資金はなぜ返す必要がないのか？エクイティの仕組みを解説。｜いろはファイナンス【２】

出資金の仕組みとは？

会社は株式を発行できる。株式とは、その会社の所有権を細かく分けた単位だ。1株ごとに会社の一部を表していると考えると分かりやすい。

株式を持つ人を株主と呼ぶ。株主は持っている株式の割合に応じて、会社が将来生み出す利益の分け前や、会社の重要な決定に関わる権利を持つ。株式が多いほど、発言力も大きくなる。

出資を受けるとは、この株式を投資家に渡す代わりに、資金を受け取ることだ。投資家は資金を出す代わりに、会社の一部を持つ株主になる。

この資金には返済期限がない。銀行からの借入とは、そこが大きく違う。

投資家が資金を出す理由は、将来その会社の価値が上がり、持っている株式の価値も一緒に上がることを期待しているからだ。投資家は、会社がうまくいかない可能性があるリスクを、自分の判断で引き受けている。

そのリスクの見返りが、将来の株式価値の上昇だ。会社が成長して株式の価値が上がったとき、投資家はその株式を売ることで利益を得る。

株式を売るタイミングは、主に2つだ。1つは会社が株式を証券取引所で誰でも売買できるようにする株式上場、いわゆるIPOのときだ。もう1つは、会社が別の会社に買われる売却、いわゆるM&Aのときだ。どちらも、投資家が持っていた株式を現金に換える機会になる。

逆に会社がうまくいかなければ、株式の価値はゼロに近づく。投資家は出した資金を失うリスクを、自分で引き受けている。

つまり借入と違い、会社側に返済の義務はない。リスクを負っているのは資金を貸した側ではなく、株式を持つ投資家側なのだ。

返さなくていい代わりに、創業者が失うものがある。それが持ち株比率と、意思決定の独占だ。

会社を作った時点では、創業者が株式の100%を持っている。そこに新しい株式を発行して投資家に渡すと、会社全体の株式の数が増える。

株式の数が増えると、創業者が最初から持っていた株式の割合は自動的に下がる。この現象を希薄化と呼ぶ。

たとえば創業者が100株を持つ会社があるとする。そこに新たに25株を発行して投資家に渡すと、会社全体の株式は125株になる。創業者の持ち株比率は、100%から80%に下がる。

会社そのものの価値が変わらなくても、株式を新しく発行するだけで、既存株主の取り分は薄まる。これが出資を受けることの本質的なコストだ。

この希薄化は、一度で終わるものではない。会社は成長の途中で、二回目、三回目と出資を受けていくのが普通だからだ。

出資を受けるたびに新しい株式が発行され、創業者の比率はそのたびに少しずつ下がっていく。先ほどの例で持ち株比率が80%になった創業者も、次の出資でさらに新株を出せば、その割合はもっと小さくなる。

だからこそ、一回の出資でどれだけの株式を渡すかは慎重に考える必要がある。この判断のことは、後の回であらためて詳しく扱う。

株主になった投資家は、単に資金を出すだけの存在ではない。会社の重要な決定に関わる権利を持つため、経営の意思決定に投資家の意見が加わるようになる。返済義務がない代わりに、経営の独占も手放すことになる。

出資を受けるとは、株式を渡して資金を得ることだ。返済義務はないが、代わりに持ち株比率が下がる希薄化という代償を払う。会社の価値が変わらなくても、新しく株式を発行すれば既存株主の取り分は薄まる。加えて、株主になった投資家は会社の重要な決定に関わるようになる。

次回は、その資金を実際に出すのは誰なのかを見ていく。出資をする側にもいくつか種類があり、それぞれ役割が違う。