いまだに電話で取引される債券市場。巨大なテクノロジーの空白地帯を拓く挑戦が始まった

“オフィスからの眺め。ウォール街近くのオフィスで、スタートアップMomentのCEOディラン・パーカーに会った。Momentは、社債取引の多くの工程を自動化することで、この市場を作り替えようとしている。3年前に立ち上がり、すでに大手を顧客に迎えている。”

元ブルームバーグ テッド・マーツ（@TedMerz）2025年7月の投稿より（日本語訳）

取引・リサーチ・最適化の統合

Fixed income is booming, but its infrastructure is stuck in the past.

We’re thrilled to lead Moment’s $36M Series B as they build the first true operating system for one of the world’s largest financial markets.

Learn more about @_MomentHQ’s big moment 👇 https://t.co/r3SD7iiGnC

— Index Ventures (@IndexVentures) 2025年7月9日

Momentのプロダクトは、債券トレーダーのワークフロー全体を一つのプラットフォームに統合する。従来、トレーダーは複数のシステムを行き来しながら仕事をしていた。リサーチにはBloomberg、取引にはTradeweb、ポートフォリオ管理にはExcelと、バラバラなシステムが並立し、データの一貫性もなかった。

特に注目すべきは、AIを活用したリサーチ機能だ。債券市場では、一つの企業が数十から数百の異なる債券を発行していることがある。満期日、クーポン利率、優先順位とそれぞれが異なる条件を持ち、価格に影響する変数は膨大だ。人間のアナリストがすべてを把握するのは現実的ではない。

Momentは、この複雑さをAIで解決する。数百万の債券銘柄のデータをリアルタイムで分析し、相対価値の歪みやリスクの変化を自動検出する。トレーダーはAIが提示するインサイトを基に、より迅速かつ正確な投資判断を下せるようになる。

a16zが最初に賭けた理由

2023年9月、Momentはa16z（Andreessen Horowitz）のリードで1,700万ドル（約26億3,500万円）のシリーズAを完了した。a16zはFacebook、GitHub、Coinbaseへの初期投資で知られるシリコンバレーを代表するVCであり、ゼネラルパートナーのデービッド・ヘイバーが自らボードに加わった。その後2025年7月にはIndex Venturesがリードする3,600万ドル（約55億8,000万円）のシリーズBを完了。さらに2026年5月にはIndex VenturesがリードするシリーズCで7,800万ドル（約121億円）を調達し、累計調達額は1億3,400万ドル（約208億円）に達した。

a16zがMomentに賭けた根拠は明確だ。130兆ドルという世界最大の金融市場が、テクノロジーの空白地帯として残っている。株式市場でRobinhoodやCoinbaseが変革を起こしたように、債券市場にも同様の変革が起きる余地があり、しかもはるかに大きな規模で。

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  市場規模の巨大さ130兆ドルの債券市場は、株式市場を超える。取引手数料の1ベーシスポイントでも、年間数十億ドルの収益機会がある。
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  テクノロジー浸透の低さハイイールド債の電子取引比率は約30%。残りの70%はまだ電話・チャットベースで、自動化の余地が大きい。
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  創業チームの専門性Citadel Securities出身のクオンツチームが、債券市場の複雑さを内側から理解している。
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  AIの適用可能性数百万銘柄の分析、価格予測、リスク最適化はAI・機械学習が最も威力を発揮する領域だ。

株式市場がアルゴリズム取引の普及によって流動性と透明性を劇的に高めたように、債券市場でも同様の変革が可能だという確信が、この投資の根底にある。

なぜ債券市場は変われなかったのか

ここで自然な疑問が生じる。なぜ、株式市場では20年前に実現した電子化が、債券市場ではいまだに進んでいないのか。答えは、債券市場の構造的な複雑さにある。

株式市場は「取引所」という集中的な場があり、すべての注文が一か所に集まる。だから電子化が容易だった。しかし、債券市場はディーラーのネットワークで構成される分散市場だ。価格は公開されておらず、取引はディーラーとの相対交渉で決まる。この構造が、電子化を阻んできた最大の要因だ。

Momentは、この構造的問題に正面から取り組んでいる。複数のディーラーとリアルタイムで接続し、価格を集約し、最良執行を自動で実現する。ディーラーネットワークという既存の構造を壊すのではなく、その上に知能のレイヤーを重ねるアプローチだ。

起業家への示唆

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  「知らない」は武器になるパーカーは債券市場の知識ゼロでCitadelに入り、だからこそ「なぜ誰もこれを解決しないのか」と素直に驚けた。業界の常識を知らないことが、既存プレーヤーが見過ごしてきた非効率を鮮明に映す。
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  巨大市場の非効率ほど、勝ちパターンは大きい130兆ドル規模の債券市場が電話で動いているという事実は、裏を返せばテクノロジーの余白が株式市場を上回る規模で残っているということだ。「古くて大きい市場」に飛び込む起業家ほど、競合の少ない大きなチャンスと向き合える。
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  40社に断られてからが本番MomentはシードラウンドでVCに40社以上断られ、最終的にContrary Capitalの出資を得た。「理解されない市場」ほど、最初の投資家を見つけるのに時間がかかる。しかし理解されにくいほど、参入障壁も高い。

※本文中の円換算は1ドル=155円で計算した参考値です。為替レートにより実際の金額は変動します。